一、绪言神秘顾客是什么

2023年以来，多地海风名目规复开工，风电下贱托付有望迎来显豁复苏，市集信心与公司事迹共振。跟着海风名目甩掉成分进一步摈斥，2024年国内海风装机名目有望强势复苏，下贱装机起量将径直带动各步伐托付量升迁，同期国际海风供需垂危也给以了国内优质企业出海机会。

2020年风电“抢装潮”后，风电企业干涉营收与利润的下行周期；历经2022—2023年的调度，现阶段处于五年周期的需求拐点。提议暖和绿电ETF（562550.SH）、碳中庸ETF（159790）。

二、热点解读

（1）需求改善，迎接周期新阶段

风电的中枢问题是需求，且是需求的阶段性问题。2023年万得风电指数下降11.5%，跌幅小于电新其他行业。2022Q3以来，风电行业受海风重心名目开工减慢、“单30”战略、海风招标及开导不足预期等不利成分影响，导致产业链的排产托付与盈利才智不足预期，市集也下调将来国内风电装机预期以及风电企业的盈利预期，股价进展较弱。2023年9月底以来，跟着江苏、广东重心海优势电名目审批程度角落好转，风电需求阶段性问题角落改善。

图1：风电行业股价指数复盘图尊府起首：Wind，国联证券

需求阶段性问题改善，迎接周期新阶段。与电新其他行业不同，风电的装机需求受战略贪图影响相对较强，且本钱投资热度相对较低，风电的中枢问题在于需求侧。营收及利润维度，2020年陆优势电“抢装潮”后，风电需求阶段性下滑，风电企业干涉营收与利润的下行周期；现阶段，历经2022—2023年的调度，处于五年周期的需求拐点。

瞻望2024年，国内重心海风名目稳步鼓动是基础，中枢催化成分是国内海风招标回暖，在江苏、广东重心海优势电名目审批程度凯旋鼓动，国内海风招标握续回暖的布景下，2024-25年国内海风装机需求详情味增强，有望带动行业估值升迁。

（2）国内风电装机界限稳步升迁，机组大型化趋势络续

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2023年风电装机翻新高，2024年海风增量可期。据国度动力局数据，2023年宇宙风电累计装机容量箝制400GW，新增装机容量达到75.90GW，跨越2020年“抢装潮”时代的71.67GW，创造历史最高装机记录。瞻望2024—2025年，跟着甩掉成分迟缓破除，长沙市场调研专家2024—2025年风电有望干涉加速开导期，据机构揣摸，2023—2026年国内风电新增装机有望达61/70/87/87GW，2023—2025年CAGR为19%。

风电机组进一步大型化是将来主要发展趋势。海优势电场的大界限开发需要更大型的机组，它不错灵验地裁减风电场度电成本，提高海优势电场界限开发应用的合座经济性，为投资商创造更多价值。说明CWEA数据统计，国内风电机组的大型化过程握续鼓动，2022年海风机组平均功率辩认达到7.4MW，同比增长32.1%，行业多家整机商皆已推出18MW海优势机。2023年10月，在北京风能展上，主要整机企业皆推出了大功率海上机型，最大功率已达到22MW，陆、海大型化趋势仍在加速。2023年海风机组（含塔筒）的中标价在3500-4000元/kW，大型化有劲推动整机降价。

瞻望将来，跟着更多功率机型（15MW以上）批量参与招标，海优势机价钱揣摸迟缓干涉2500元/kW以下，进一步助力海风平价，随行业迟缓平价海风有望快速放量。

图2：国内月度新增风电装机界限 单元：GW尊府起首：国度动力局，中邮证券

（3）海优势电将干涉高增长周期

中国风电发展的振荡点与新最先或驾临，海优势电将孝敬主要增量。2024年中国风能新春谈话会上，中国可再活泼力学会风能专科委员会文书长秦海岩暗意，行业高质料发展需要“质料、速率、价钱的均衡与弃取”；海优势电方面，号令关连把持部门和解主张，合股明确和解审批机制。

跟着我国海优势电加速鼓动，山东、江苏、浙江、广东等海风大省已贪图/核准项目的开工开导，塔架管桩步伐有望径直收益，随后是海缆步伐最为关连。产业链零部件企业也将受益于海风开导提速和国际市集拓展的需求提振，大型化趋势和新工夫的应用开放整机和零部件企业发展空间。跟着需求改善，塔筒管桩产能应用率和单吨盈利同步升迁，提议暖和国际市集开拓凯旋和订单得回才智较强的龙头企业、国际市集布局永远且居品招供度和市占率高的零部件企业；国内海优势电产业链加速走出去，提议暖和出海过程。

关连居品：

1、绿电ETF（562550.SH）偏执聚首基金（018734/01873506）：中证绿色电力指数（指数代码：931897.CSI，简称：绿色电力）考取业务波及光伏发电、风电、水电等绿色电力界限的50只上市公司证券当作指数样本，以反应绿色电力界限上市公司证券的合座进展。

2、碳中庸ETF（159790）偏执聚首基金（013605/013606）：中证内地低碳经济主题指数（指数代码：000977.CSI，指数简称：内地低碳）从沪深A股中挑选日均总市值较高的50只低碳经济主题公司股票组成样本股，以反应低碳经济类公司股票的合座走势。

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